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【1、 逆变器：光储的中枢，千亿的商场空间】

1.1、功能：光伏发电系统的中枢部件，就像大脑和腹黑一样。

光伏逆变器号称太阳能光伏发电系统的腹黑。它愚弄电力电子变换技能，把光伏发电系统生成的直流电转造成生计要用的换取电，是光伏电站里极为进军的中枢部件。光伏逆变器最主要的功能便是终了直换取调节。完成这个功能的枢纽元件是功率半导体，像IGBT和MOSFET之类的。这些功率半导体每秒能开关几千次，以致几万次。靠着限定信号就能掌控电路的变化，把直流电变为正弦换取电。

光伏逆变器有两个功能，一是能最大收尾阐扬太阳电板的性能，二是有系统故障保护功能。总的来说，它有这些功能：能自动运行和停机，能进行最大功率追踪限定，并网系统有防单独运行功能、自动电压调节功能、直流检测功能、直流接地检测功能。这内部，最大功率追踪限定功能（MPPT）可以让太阳电板组件的责任点一直处在最大功率点上，这样系统就能一直从太阳电板组件那儿得到最大功率输出。其实，现时光伏逆变器最中枢的功能便是：追踪光伏组件阵列的最大输出功率，然后把能量以最小的变换损耗、最佳的电能质料送到电网里去。

1.2、类型拓展：组串式逆变器渐渐造成主流了。

光伏逆变器居品大体上能分红四类，分别是麇集式逆变器、集散式逆变器、组串式逆变器还有微型逆变器。它们特质不一样，各自安妥的应用场景也不同。要差别它们，中枢的方位主淌若看最大功率追踪对应的组件数目以及体积和分量的大小。

现时光伏逆变器商场上，组串式逆变器是主流居品。中国光伏行业协会的统计数据骄横，2016年起，组串式逆变器的占比就在缓缓提高了。2018年的时候，组串式逆变器的占比突出了麇集式逆变器。到了2021年，组串式逆变器占比快接近70%了。按照《中国光伏产业发展阶梯图2021》的说法，以后组串式逆变器的占比还会接着提高。

1.3、 应用蔓延：储能变流器在缓缓发展。

储能变流器（Power Conversion System，PCS）在电化学储能系统里，是个贯穿电板系统和电网的装配，能终了电能双向调节。它能把蓄电板的直流电造成换取电，运送给电网或者给换取负荷用；也能把电网的换取电整流成直流电，用来给蓄电板充电。

储能变流器和光伏逆变器旨趣上大体一样，技能上是同源的。对原本作念光伏逆变器的厂商来说，储能业务完全是新增的业务，是以不少光伏逆变器厂商就着手作念储能变流器业务了。而且，光伏逆变器和储能变流器的客户群重合度比较高，畴前聚集下来的渠谈和品牌方面的上风，能让它们很快把储能变流器业务开展起来。现时，大部分主流的储能变流器厂商主要作念的业务便是光伏逆变器。

1.4、空间方面：光伏加上储能发展得极端快，到2023年就会达到千亿范围。

全球逆变器商场范围在2023年预测会超千亿，2021到2025年的复合年增长率（CAGR）是18%，这内部储能变流器的增量是最大的。，2022 - 2025年期间，国内光伏逆变器商场范围分别是149亿、165亿、181亿、196亿元；国际光伏逆变器范围是546亿、605亿、644亿、694亿元；全球储能变流器商场范围是200亿、280亿、330亿、375亿元；全球逆变器商场范围为895亿、1049亿、1155亿、1265亿元。在这当中，储能变流器在总体范围里占的比重是22%、27%、29%、30%。

枢纽假定：

全球的光伏商场一直在高速增长。据CPIA的数据，2021年全球光伏新增装机量是170GW。预测2022 - 2025年全球光伏新增装机量的增速分别为28%、14%、10%、10%，那这几年对应的新增装机量便是218GW、248GW、273GW、300GW。预测2022 - 2025年全球光伏逆变器替换需求分别为12GW、14GW、17GW、21GW。相应地，这几年全球逆变器出货量预测为230GW、262GW、290GW、321GW。预测2022 - 2025年中国逆变器出货量的增速为19%、14%、12%、10%，对应的出货量是75GW、86GW、96GW、106GW。相应地，这期间国际逆变器出货量预测为154GW、176GW、194GW、215GW。

2、技能络续向上的情况下，组串式逆变器的占比会渐渐提高；由于列国都着手爱重光伏安全性，微型逆变器的占比也会缓缓上升；相对应的，麇集式逆变器的占比就会逐渐镌汰。预测2022 - 2025年，在国内，组串式逆变器的占比（按出货量算，下同）是72%/74%/76%/77%，微型逆变器的占比为1.2%/1.9%/2.8%/4.3%，与之对应的麇集式逆变器（包含集散式）占比为26.8%/24.1%/21.2%/18.7%；预测2022 - 2025年，在国际，组串式逆变器的占比为67%/69%/71%/73%，微型逆变器的占比是5.5%/6.4%/7.3%/8.2%，相对应的麇集式逆变器（包含集散式）占比为27.5%/24.6%/21.7%/18.8%。

3、降本一直在鼓励，各式逆变器的价钱会渐渐镌汰。麇集式逆变器技能曾经很熟识了，降本的速率比较慢；微型逆变器技能发展得快，降本速率也快。预测在2022 - 2025年期间，国内组串式逆变器的价钱分别是0.2元/W、0.19元/W、0.18元/W、0.17元/W，麇集式逆变器的价钱分别是0.15元/W、0.14元/W、0.14元/W、0.14元/W，微型逆变器的价钱分别是1.07元/W、0.91元/W、0.77元/W、0.66元/W。预测2022 - 2025年国际组串式逆变器的价钱分别是0.32元/W、0.31元/W、0.3元/W、0.29元/W，麇集式逆变器的价钱分别是0.2元/W、0.19元/W、0.18元/W、0.18元/W，微型逆变器的价钱分别是1.53元/W、1.30元/W、1.11元/W、0.94元/W。

4、全球储能商场一直在高速增长。2021年的时候，全球电化学储能新增装机量达到了10GW。由于全球新能源装机量在快速增多，各个国度对储能的需求变得越来越孔殷。预测在2022 - 2025年，全球电化学储能新增装机量的增速分别是150%、60%、38%、36%，对应的新增装机量便是25GW、40GW、55GW、75GW。随着老本镌汰络续发展，储能变流器的老本镌汰速率很快，预测2022 - 2025年储能变流器的价钱分别是0.8元/W、0.7元/W、0.6元/W、0.5元/W。

1.5、产业链：材料大体上终了国产化了，不外IGBT暂时是个瓶颈。

逆变器坐褥主要得用到机构件、电子元器件还有辅助材料这些原材料。机构件大体上有塑胶件、压铸件、钣金件、散热器之类的；电子元器件包含功率半导体器件、集成电路、电感、PCB默契板、电容、开关器件、贯穿器等等；辅助材料主淌若胶水、包材、绝缘材料这些。这内部半导体器件这个中枢零部件的老本占比是11%。

光伏逆变器最主要的功能便是直换取调节功能，功率半导体（像IGBT和MOSFET）是终了这个功能的枢纽元件，这个居品的技能条件比较高，现时主淌若由德国的英飞凌、日本的三菱、富士等国外企业来提供。我国那些一线的逆变器厂商，之前大多都是选用入口居品来作念主要的功率器件的。

从2021年起，芯片、IGBT居品就着手紧缺了，各个厂商都在提高国产IGBT的使用比例。现时国产IGBT厂家的居品，在35KW以内的光伏应用场景下，性能目的大体上曾经能温存需求了，能够用于全球的户用光伏商场。不外，使用国产IGBT的大功率逆变器，现时只在国内的一些电站样式里有应用。

【2、 三十年泛动，降老本、拓空间两条干线交汇】

逆变器的发展历程可以分红四个阶段，分别是初创期、老才调先期、技能引颈降本期和开拓新畛域期。在各个阶段，都有不同的企业阐扬凸起。总的来说，从地域方面看，中国和好意思国的企业发展起来了；从居品角度看，镌汰老本和拓展空间是两大主要发展见识。

2.1、1991 - 2011年是初创期：有先发上风，SMA独占鳌头。

1991年的时候，德国的SMA企业研发坐褥出了光伏逆变器。SMA是1981年景立的，在1991年就推出了第一台并网组串式逆变器居品。到了1995年呢，第一代能够大范围应用的组串式光伏逆变器居品Sunny Boy系列就被推出来了。2003年，首款麇集式逆变器SC125U被推出。2008年的时候，全球业界第一代室外型麇集式逆变器SC100outdoor也被推出了。

2007 - 2011年的时候，SMA的逆变器在全球商场的占有率，每年都能达到30%以上。它一着手能成功，主淌若两个原因：一是电力电子技能很蛮横；二是欧洲的光伏商场发展得极端好。

逆变器是依靠电力电子技能发展起来的。德国事个电气方面的大国，在20世纪90年代的时候，德国在电力电子畛域有许多东谈主才。德国最先研发出逆变器居品，还第一个推出了商用的组串式逆变器和麇集式逆变器，这就使SMA有了很大的先发上风。

2004年的时候，全球光伏新增装机量达到了1GW。到了2010年，全球光伏新增装机量达到10GW。在这之前，光伏逆变器行业的范围一直都比较小。2004年到2011年期间，欧洲光伏新增装机量每年大多都占全球的60%以上，是光伏发展最兴旺的方位。SMA靠着这一地利，在销售拓展和快速反应方面有很大的上风。

2.2、2011 - 2014年是老才调先期：材料老本镌汰、东谈主工老本镌汰。

商场络续扩容，技能也在扩散，中国企业着手发展起来了。我们就把阳光电源上市的年份行为这个阶段的肇端点。（1）2010年的时候，全球光伏新增装机量打破了10GW，达到了17.5GW。淌若按照2010年阳光电源1.6元/W的销售均价来算的话，那一年全球逆变器的商场范围曾经达到280亿元了，各个企业都着手涉足逆变器行业。（2）逆变器所依靠的电力电子技能总体来说门槛是比较高的，不外进入21世纪之后，中国国内的电力电子技能发展得极端快，许多企业都具备了一定的技能能力来进入这个行业。

在这个阶段，中国企业靠着东谈主力老本和物料价钱都比较低的上风，老本方面极端有上风。就拿2010年的数据来说吧，阳光电源老本是790元/KW，SMA的老本是1404元/KW，阳光电源的老本才是SMA老本的56%呢。为啥会这样呢？因为国内东谈主工老本低，阳光电源的东谈主工用度是12.8元/KW，只是是SMA的6%；而且国内上游供应链很完善，阳光电源的材料老本是744元/KW，是SMA的76%。SMA呢，因为之前建立起了口碑，有一定技能上风，主要销售商场又在欧洲这些情况，是以它的售价照旧比阳光电源高出许多，不外它在老本限定这方面先天就有颓势，而且这种颓势曾经渐渐阐扬出来了。

从毛利率来看，2011年到2013年的时候，国表里企业的毛利率都降了许多，不外国内企业的毛利率比国际企业高不少呢。2010年以及之前，SMA的毛利率差未几一直保持在36.5%。从2011年起，毛利率就大幅下滑了，2011年降到28%，2012年降到23%，2013年又降到16%；阳光电源的毛利率也从2010年的51%一直降到2013年的30%。在这个经过里，这个行业曾经有那种堕入猛烈竞争（红海竞争）的趋势了，国内企业靠着老本低的上风在全球到处拓展业务。

在这期间，中国企业在全球的商场占有率快速上升。Wood Mackenzie的数据骄横，阳光电源等七家国内企业，2012年在全球的商场占有率唯有6%，到2013年就提高到了18%，2014年又提高到31%。在龙头企业里，2014年华为和阳光电源在全球的商场占有率都达到了10%，这标明中国企业在全球逆变器商场上崛起了。

在售价方面，2011 - 2014年的时候，麇集式逆变器的价钱降得很蛮横。其均价在2011年是0.8元/W，到了2014年就大幅降到了0.25元/W，举座有进入红海商场的态势。就在这个时候，组串式逆变器着手发展起来了。（论述来源：异日智库）

2.3、 2014年于今的降本阶段由技能引颈：技能是紧要的推能源。

前四年的价钱战打完后，逆变器行业渐渐进入红海竞争状态了。2014年的时候，华为带着组串式逆变器居品进入这个行业，在东谈主工和材料都降本之后，就和阳光电源等中国企业通盘，着手走上用技能引颈降本的路了。

2.3.1、阶梯一：提高电站的举座收益率。

从提高电站举座收益率方面来看，组串式逆变器逐渐发展起来了。它以更高的发电着力、更多的发电时长、更高的电压、更低的运维老本以及更低的故障率为见识，着手了技能向上，走上了替代麇集式逆变器的谈路。

发电着力更高。

组串式和麇集式最大的不同就在于单路MPPT限定的组件数目。组串式逆变器有好多路MPPT，单路MPPT只连着1到4个并联组串，也就限定几十个组件；麇集式逆变器一般就两路MPPT，单路MPPT对应的组串数目比较多，得限定差未几一千个组件呢。淌若有某块组件被挡住了或者出故障了，那用麇集式逆变器的发电着力就会受到挺大影响的。

有更多的发电时长。

组串式逆变器的MPPT责任电压范围更宽，能早启动、晚停机，这样发电时辰就增多了。拿阳光电源的500MW麇集式逆变器和320MW组串式逆变器来对比，320MW组串式逆变器的MPPT电压范围更大，发电时辰也就更长。

电压更高。

电压越高，电流就越小，配套线缆的直径也会更小。是以呢，把逆变器的最大输入电压提高的话，能更有用地从简系统老本。拿组串式逆变器来说吧，阳光电源在2016年第一个推出了最大输入电压为1500V的居品，华为和锦浪是在2019年推出最大输入电压1500V的居品的，固德威则是在2021年才推出最大输入电压1500V的居品。

运维老本更低。

一方面，故障检测能力强这少量很凸起。组件淌若出故障了，那对光伏电站的发电量影响可不小。畴前呢，传统的IV检测得让东谈主带着拓荒到电站去离线检测。华为涉足逆变器行业后，首先研发并推出了IV智能检测技能。这个技能能识别像组件隐裂、热斑、背板失效、二极管损坏之类的14种常见故障。智能IV会诊是基于智能化、自动化运维的，这会大大提高光伏电站的运维着力。在这之后，行业里的其他厂商也速即跟上，一个接一个地推出了IV会诊技能。

另一方面，体现时故障排斥快，这主淌若组串式逆变器取代麇集式逆变器带来的变化。组串式逆变器又轻又小，一两个运维东谈主员花能够半小时就能把整机换好，然后再把坏的返厂分析故障。但麇集式逆变器得让厂商的专科东谈主员到现场检测分析，还得有重型机械拓荒入场，处理起来不时得一周多时辰。

故障率更低。

逆变器淌若出故障了，电站发电的时辰就会有亏欠。故障率越低，发电的时辰就越多，维修责任也越少。2019年华为官网有个新闻，内部提到北京鉴衡认证中心的副主任纪振双说过：“逆变器故障导致发电量亏欠的比率，平均能够是1.5%，好少量的能达到0.5%，像华为这种在行业里属于标杆水平的，故障率能够是0.3%。”是以呢，各个厂商都把提高设计能力、把控用料来镌汰故障率当成进军责任了。

2.3.2、阶梯二：提高功率，削减逆变器的单元老本。

组串式逆变器厂商为了镌汰逆变器单瓦老本，一直在提高居品功率。在组串式逆变器逐渐在更多场景取代麇集式逆变器的时候，它一方面让系统举座收益提高了，另一方面也靠络续提高功率来镌汰我方的单瓦老本。据CPIA的数据，2014年到2020年期间，组串式逆变器的均价从0.54元/W降到了0.18元/W，每年降幅在10% - 20%之间。2014年时，组串式逆变器单瓦均价是麇集式逆变器的2.2倍，到2020年就降到了1.6倍。

阳光电源在提高功率上最初上风很显耀。2017年的时候，阳光电源第一个推出额定功率超100KW的居品；2019年呢，又第一个推出额定功率超200KW的居品；到了2021年，再循序一个推出额定功率超300KW的居品。它的居品总体要比同业最初能够两年的时辰。

2.4、2017年到现时是开拓新畛域期：MLPE厂商阐扬十分亮眼。

在太阳能光伏系统里，组件级电力电子（MLPE）这种电力电子拓荒，能细巧地限定单块或者几块光伏组件，像逆变、关断、功率优化这些功能它都能终了，微型逆变器、优化器等居品就属于组件级电力电子拓荒。2017年的时候，好意思国国度电器范例（NEC）出台了新法律解说，条件光伏矩阵得有汉典快速关断装配，这便是“组件级关断”。针对这个条件，有两个惩处办法：一个是组串逆变器加上功率优化器，另一个便是微型逆变器。

2.4.1、Enphase：是全球微型逆变器方面的龙头企业。

Enphase是全球微型逆变器方面的龙头企业。这家公司在2006年就成立了，总部设在好意思国加州。2008年的时候，它推出了第一款微型逆变器，2012年公司上市。2017年，NEC有了新法例之后，Enphase靠着在微型逆变器畛域先发展的上风，再加上和SunPower、Sunrun这些中枢客户绑定在通盘，营收增长得极端多。2017年到2021年，它的营收年复合增长率是47%，净利润从2017年的 -3亿元东谈主民币涨到了2021年的9亿元东谈主民币（注：汇率按1好意思元 = 6.7249东谈主民币算，底下都一样）。

Enphase的股价在计策利好和公司加快膨胀这两个配景下一个劲儿地往上升。从2017岁首着手，一直到2021年达到最高点的时候，股价涨幅突出了200倍呢；从2020岁首到2021年底这两年期间，涨幅也有10倍。

2.4.2、SolarEdge呢，是组串加上优化器这种模式，它有PLC的专利壁垒。

SolarEdge是组串加优化器决策的始创者。SolarEdge在2006年景立，总部设在好意思国特拉华州。就在这一年，它开发出了直流优化逆变器的惩处决策，到2010年就着手买卖化批量坐褥了。2012年的时候，又推出了采选“IndOP”技能的新一代优化器。2015年，SolarEdge上市了。SolarEdge在好意思国有组件级关断方面的专利壁垒。要终了组件级汉典关断得靠专利PLC（电力载波通讯技能），现时SolarEdge在好意思国商场领有这项技能的相干专利，其他厂商很难进入。

2017年NEC出台“组件级关断”新规之后，SolarEdge靠着本人的PLC专利，再加上好意思国户用浸透率提高了，新增装机的需求也增多了，它的营收和净利润就大幅增长了。2017年到2021年，其营业收入的复合年均增长率（CAGR）达到33%，净利润的CAGR是18%。SolarEdge在好意思国有专利壁垒的上风，还开拓了欧洲、澳洲等商场，是以它的股价一齐高涨，从2017岁首到2021年股价最高的时候，涨了24.7倍。

【3、 技能升级+品类拓展，国产逆变器乘风破浪】

3.1、组串逆变器通过技能升级和渠谈拓展全面发力。

3.1.1、±1500V，碳化硅二代，组串技能又有了新升级。

华为全新的设计，±1500V。

2016年阳光电源推出最大输入电压为1500V的居品后，组串式逆变器的最大输入电压就一直停在1500V，到现时都六年了。华为搞了改革设计，在2021年中期发布了±1500V双极智能组串居品，预测2022年庄重着手出货。华为用镜像设计，让对地电压达到±1500V。和1500V的居品比起来，在功率传输的时候，电流能减半，线缆直径也变小了，这样每瓦能省0.1元的BOS老本，LCOE能镌汰7%。从2021年中期发布到现时，没看到其他厂家推出有雷同设计想路的居品，忖度华为的这种最初上风能保持两年以上。

碳化硅二代，头部企业又筑起新壁垒。

组串式逆变器功率络续提高的时候，发展上出现了两个困难：一是降本的速率越来越慢了；二是分量一直在增多，将近达到吊挂式安装决策能承受的极限了。这种时候，材料改革就变得十分进军了。华为和阳光电源都着手布局碳化硅二代，这和二线厂商比起来，就有了先布局的上风。碳化硅二代出现后，组串式逆变器举座的设计想路又要变了，头部厂商在技能上最初的上风可能会变得更大。碳化硅二代的应用会让IGBT和逆变器的体积有变化，那电容、电感、电阻、PCBA这些材料的尺寸设计也都得随着改。在这条新的设计谈路上，像华为、阳光电源这种研发实力很强的企业，有但愿构建出更大的上风。

小结：在大型组串式这个畛域，龙头企业的实力会越来越强。

通盘逆变器的发展历程里，当商场疑惑这个行业是不是进入红海竞争的时候，那些头部厂商老是能找到互异化的发展见识。商场在麇集式逆变器方面张开猛烈价钱战的时候，华为开拓了组串式逆变器的门路；商场着手随着研发组串式逆变器了，阳光电源的大功率居品差未几一直比同业最初两年，华为还从提高电站举座着力这个方面作念了许多技能改革；传统组串式逆变器功率提高渐渐到了极限，商场也着手随着提高电站举座着力的时候，华为又开辟了±1500V这个畛域，阳光电源和华为又率先布局碳化硅二代材料了。

3.1.2、拓展渠谈，让散布式畛域迈向全球。

中国户用逆变器在渠谈竖立渐渐完善起来之后，着手在全球商场上使力了。散布式畛域的卑劣商场比较分散，这就使得销售愈加依靠渠谈。固德威、锦浪这些有代表性的中国户用逆变器企业，经过多年的布局和竖立，曾经打入好意思国、欧洲、印度、拉好意思等主要的光伏商场，跟当地的户用光伏销售商的融合关系处得可以。渠谈渐渐完善了，中国逆变器性价比高这个上风也渐渐袒流露来了。

3.2、 仿照麇集式崛起的谈路，在微逆畛域强力出击。

3.2.1、计策方面：各个国度的安规表率络续出台，这有助于微逆需求的提高。

各个国度都接连推出了光伏的安全范例表率，着手愈加预防屋面光伏拓荒的安全性了。枢纽的地便捷是要提高关断能力方面的条件，制定最高电压的表率，这样就能看重屋面光伏发电拓荒产生安全隐患。在列国计策狂妄推动的情况下，组件级关断惩处决策的需求一下子增长了许多。

3.2.2、经济性方面：功率在10KW以下时，微逆开动投资是比较经济的。

举座来说，能温存组件级关断条件的决策有三类，分别是微型逆变器、组串式逆变器加上关断器、组串式逆变器加上优化器。在这当中，组串式逆变器加上优化器这种决策，在运行的时候依旧存在直流高压风险；组串式逆变器加上关断器这种决策，运行时也仍然有直流高压风险，况兼莫得组件级别的MPPT功能。

先不说微型逆变器比另外两种决策在安全方面的上风，还有和“组串+关断”比较在发电增益上的上风，就只看开动投资老本的话，测算落幕是这样的：淌若功率在6KW以下，微逆老本能够是0.75元/W，这比“组串+关断”（0.77元/W）和“组串+优化”（1.07元/W）的决策都要好；在6 - 11KW这个范围，微逆老本能够0.75元/W，比“组串+优化”（0.89元/W）的决策要好；淌若功率在11KW以上，微逆和“组串+优化”的决策比起来，就莫得开动投资老本方面的上风了。

3.2.3、空间方面：新兴畛域发展得极端快，到2025年的时候，商场范围差未几能达到200亿。

预测2025年全球微型逆变器商场范围能达到196亿，2021 - 2025年的复合年均增长率（CAGR）是17%。按照我们的测算，在2022 - 2025年期间，国内微型逆变器商场范围分别为10亿、15亿、21亿、30亿；国际微型逆变器范围分别是130亿、146亿、156亿、167亿；全球微型逆变器商场范围便是140亿、161亿、177亿、196亿。

枢纽的假定：

全球的光伏商场一直在高速增长。2021年的时候，全球光伏新增装机量达到了170GW。预测在2022 - 2025年期间，全球光伏新增装机量的增速分别是28%、14%、10%、10%，对应的新增装机量为218GW、248GW、273GW、300GW。在这之中，散布式光伏所占的比例在缓缓提高。预测2022 - 2025年国内散布式光伏的占比为41%、43%、45%、47%；国际散布式光伏的占比是44%、46%、47%、49%。

2. 各个国度都越来越爱重光伏安全了，忖度微型逆变器在散布式光伏里的浸透率会渐渐提高。预测2022 - 2025年，国内微型逆变器在散布式光伏中的浸透率分别是3%、4%、6%、9%；国外微型逆变器在散布式光伏中的浸透率分别是13%、14%、16%、17%。

3、降本一直在鼓励，微型逆变器降本速率比较快。2022 - 2025年国内微型逆变器价钱预测为1.07元/W、0.91元/W、0.77元/W、0.66元/W；2022 - 2025年国际微型逆变器价钱预测是1.53元/W、1.30元/W、1.11元/W、0.94元/W。（论述来源：异日智库）

3.2.4、商场口头是Enphase占主导地位，禾迈发展得极端快。

Enphase在商场上占主导地位，禾迈的增长速率很快。从行业竞争口头来看，2020年Enphase微型逆变器的营收达到了50.5亿元，是微型逆变器畛域都备的领跑者；国产微型逆变器厂商禾迈在2020年微型逆变器的营收为2.0亿元，到了2021年，禾迈微型逆变器的营收达到了4.5亿元。

3.2.5、性能：国内企业着力略处下风，不外功率密度方面更具上风。

禾迈居品的举座性能跟Enphase曾经差不太多了。调节着力方面，禾迈的居品举座要比Enphase低0.8个百分点。不外在功率密度上，禾迈的各类居品跟Enphase比起来，都有很大的上风。

3.2.6、老本：国内企业占很大上风。

国内企业单瓦老本比Enphase低得多。我们算过，2020年的时候，禾迈居品老本是0.35元/W，昱能居品老本是0.79元/W，可Enphase的老本达到了1.69元/W呢。禾迈的老本就唯有Enphase的21%。虽然了，这是因为禾迈的居品大多是一拖四的，Enphase的居品大多是一拖一或者一拖二。不外就算禾迈的单瓦老本翻一倍，那也才是Enphase老本的42%。

3.2.7、小结：在微逆这个畛域，国内的企业有但愿复制麇集式的崛起谈路。

微逆行业的近况，和2010年前后麇集式逆变器的发展气象差未几。

从空间方面来看，都处在范围化的肇端阶段。麇集式逆变器方面，2010年的时候，全球光伏新增的装机量达到了10GW这个大关；微型逆变器呢，我们预估在2022年的时候，其商场空间会突出一百亿元。

在居品方面，从初代居品出现着手，都资格了一段时辰的发展，这就给了别的厂商用来学习、征询开发、优化的时辰。到这个时候，中国厂商的居品质能和国际的龙头企业曾经差未几了。就拿麇集式逆变器来说，2003年SMA推出了第一款麇集式逆变器，到了2010年，阳光电源的居品除了调节着力比SMA略低少量以外，其他性能曾经没什么离别了，以致还稍稍最初少量。再看微型逆变器，2008年Enphase推出了第一款微型逆变器，到了2020年，禾迈股份的居品除调节着力比Enphase略低以外，其他性能曾经经没什么离别了，以致还稍稍最初少量。

（3）在口头方面，国际厂商都处在都备最初的位置。麇集式逆变器这块，2010年前后的时候，SMA在全球的商场占有率一直保持在30%以上；微型逆变器呢，Enphase独占鳌头，占了七成多的份额。

老本这块，国内企业那是最初许多的。就麇集式逆变器来说，在2010年的时候，阳光电源的老本只是SMA老本的56%。微型逆变器方面呢，2020年的时候，禾迈股份的老本只是是Enphase的21%，就算把居品类型这个成分接头进去，让禾迈的单瓦老本翻一倍，那也才是Enphase老本的42%。

从以上这些方面来接头的话，我们就只看微逆行业里现时的那些企业，禾迈股份是很有但愿走上阳光电源畴前走过的路的，突出国外的企业，造周全球的老迈；中国的微逆企业呢，也十分有可能走上中国逆变器企业畴前走过的路，在全球微逆商场里占上绝大部分的份额。

3.3、储能变流器是全新的增量空间，中国企业纷繁大范围进入。

3.3.1、空间：2021 - 2025年的复合年增长率（CAGR）突出40%。

全球储能变流器的商场范围到2025年能突出300亿，2021 - 2025年的复合年均增长率（CAGR）是43%。据我们计较，2022 - 2025年期间，全球储能变流器的商场范围分别为200亿、280亿、330亿、375亿元。

枢纽设计：

全球储能商场一直在高速增长。2021年，全球电化学储能的新增装机量达到了10GW。因为全球新能源装机量在快速增多，是以各个国度对储能的需求变得越来越孔殷。预测2022 - 2025年，全球电化学储能新增装机量的增速分别为150%、60%、38%、36%，对应的新增装机量是25GW、40GW、55GW、75GW。

2、降本一直在鼓励，储能变流器降本的速率比较快。预测在2022 - 2025年，储能变流器的价钱分别是0.8元/W、0.7元/W、0.6元/W、0.5元/W。

3.3.2、性能方面：国内有一些居品曾经在全球处于最初地位了。

就居品的功率遮掩范围、数目和性能而言，国内有些企业的储能变流器居品曾经比国际企业强了。像阳光电源主要作念大地电站用的储能变流器，德业和锦浪主要作念微型散布式储能变流器。在大地电站用储能变流器这个商场里，阳光电源现时有6个居品，这和国际的代表企业SMA是一样多的。不外从居品着力来讲，阳光电源的居品着力最高能到99%，比SMA最高96.8%的着力高出2.2个百分点。从居品功率的散布气象看，阳光电源功率在1MW - 2MW的居品有3种，2MW - 3MW的有1种，3MW - 4MW的有2种，各大主流功率段都遮掩到了。

在散布式储能变流器这个商场里，国内有几家代表性的企业，像德业、固德威和锦浪，它们分别有14种、10种和18种居品。国外呢，同类的代表性企业SMA唯有4种居品，SolarEdge有15种居品。说到居品着力，德业和锦浪现时的居品调节着力比较高，比SMA最初许多。再看居品功率散布的情况，德业、固德威和锦浪的居品功率能遮掩3 - 12KW，这样就能温存各式各样散布式的应用场景需求了。

【4、 投资分析】

4.1、阳光电源：它但是逆变器方面的龙头企业，在发展上走“光储”共同发展的门路。

光伏逆变器的销量一直在大幅增长，2022年它在全球的市占率有可能提高到32%。2021年，这家公司光伏逆变器的出货量能够有47GW，其中在国内是18GW，国外是29GW。户用逆变器出货量达到了40万台。出货量的大幅增长让公司光伏逆变器业务的营业收入增多了，和之前比较增长了20.44%，达到了90.51亿元。不外，因为原材料老本上升（主淌若IGBT缺货），光伏逆变器的毛利率和之前比较下落了1.23个百分点，降到了33.80%。再看2022年，我们以为公司的光伏逆变器出货量能达到大致70GW（2022年第一季度出货量为12GW，第二季度有望保持这个水平），市占率会从2021年的30%再提高到32%。

积极开发户用光伏商场，2022年户用光伏的装机范围有但愿进一步扩大。2021年，公司电站投资开发业务的营业收入达到了96.79亿元，和上一年比较增长了17.65%，这主淌若因为公司加大了户用商场的开发力度，阳光家庭光伏全年的装机量比上一年增长了突出500%，达到了1.2GW。公司一直在提高我方的样式握住和风险限定能力，还会优先采选电站样式，再加上户用光伏的盈利能力比较好，毛利率和上一年比较提高了2.42个百分点，达到了11.91%。2022年，公司计划让户用光伏的装机安装范围突出3GW，电站投资开发业务的收入有但愿链接保持高速增长。

储能增长很蛮横，在碳中庸的大配景下，发展空间很大。2021年，这家公司的储能系统在全球的发货量达到了3GWh，储能业务的营业收入有31.38亿元，和上一年比较，增长幅度高达168.51%。公司收入范围变大以后，储能系统出货的占比就提高了，再加上原材料价钱涨得很高，毛利率就比上一年下落了7.86个百分点，降到了14.11%。笔据《储能产业征询白皮书2021》的说法，这家公司的储能出货量连气儿五年都是第一。以后呢，公司一方面会一直开发财庭和工买卖储能系统居品，况兼进行奉行；另一方面会利用我方在发电侧储能端和新能源协同方面的教化，还有存量商场的上风，让储能业务的收入和盈利范围持续快速地增长。

4.2、禾迈股份：微逆业务阐扬超棒。

在组件级电力电子畛域深深扎根，微逆业务发展得极端快。2012年公司成立，主要干的便是光伏逆变器这类电力变换拓荒、电气成套拓荒以及相干居品的研发、制造和销售责任。公司万古辰在组件级电力电子畛域搞研发，渐渐就把中枢技能掌合手住了，专科方面有了我方的壁垒。2021年，公司营业收入达到7.95亿元，和之前比较增长了60.6%，归母净利润是2.02亿元，比之前增长了93.8%。2021年公司微型逆变器和监控拓荒业务发展迅猛，营业收入有4.52亿元，同比增长130.7%。

微逆居品力能被优秀的研发能力很好地添砖加瓦。公司极端敬重技能研发，老是用电力电子器件优化、电路拓扑优化、限定算法优化等办法来持续优化居品力。公司的微型逆变器居品包含一拖一到一拖六的全系列居品，额定功率在250W到2,250W之间，能温存182/210大功率光伏组件的应用需求，在功率密度、功率范围、调节着力、多台并联安闲性这些方面都是行业里最初的。

公司有优秀的老本限定能力，这对开拓国际商场很有匡助。从公司招股诠释书里2020年的数据来看，我们算出公司微逆居品单瓦老本就0.35元/W，这可比同业业的竞争者低不少呢，尤其比国际微型逆变器的龙头公司还低。老本低了，公司的微型逆变器居品在全球竞争里就能占最初地位，全球的商场占有率也能络续提高。

4.3、固德威但是户用组串式的龙头企业呢，它还在络续加大储能业务的进入。

固德威是户用储能变流器方面的龙头企业，组串式居品出货量一直安闲在前十。固德威在2010年景立，这样万古辰以来一直专心搞太阳能、储能这类新能源电力电源拓荒的研发、坐褥和销售责任，还费力给家庭、工买卖用户以及大地电站提供像聪惠能源握住这种举座的惩处决策。在户用组串式光伏居品这块，固德威的底蕴很深厚，无论是功率范围照旧居品序列，和同业业比起来都有上风。2021年的时候，固德威营收达到26.78亿元，和上一年比增长了68.53%；归母净利润是2.8亿元，同比增长7.4%。净利润增长速率莫得营收增长速率快，主淌若因为上游原材料价钱涨了。

收拢行业新见识，络续加大储能业务进入。2017年公司着手涉足储能业务，储能业务的营收很快就增长了。储能变流器营收的占比，从2017年的3.57%提高到了2021年的17.85%。公司以全球储能系统的安装应用为根基，一直在储能畛域的相干技能上深化钻研，把户用储能系统的居品种类变得更丰富、更完善，针对不同国度的需求开发合适的居品。与此同期，络续推动工买卖储能以荒芜他类型储能系统的居品开发和系统决策设计，积极奉行公司储能技能在各式场景中的应用。2021年，公司还推出了两款家用储能锂电板，这两款电板能和公司的双向储能变流器搭配起来用。

国际业务的发达进度在行业里是最初的，品牌竖立也获取了很好的着力。经过好些年开拓境外商场，公司曾经在欧洲、澳洲、亚洲、南好意思还有非洲这些主流商场建立起了安闲的业务渠谈。为了能让境外业务开展得更安闲，把当地客户工作得更好，公司在许多国度平直成立了子公司，贪图了工作点，在国际业务上有着很显著的先发上风。2021年的时候，公司参加了12次国际上大型的光伏居品展会，还通过杂志、蚁集这类媒体平台以及GOODWE Truck欧洲路演这些体式去宣传，让公司居品在国际上的知名度又提高了一些。

4.4、德业股份：储能变流器业务发展得很快。

德业股份在2021年4月于上海主板上市，它有三大主营业务，分别是挥发器和冷凝器这类热交换器系列居品、除湿机这类环境电器系列居品、逆变器这类电路限定系列居品，这三大主营业务都在上前发展，公司的营收也在稳步增多。2021年的时候，公司的营业收入达到了41.68亿元，和之前比增长了37.85%；包摄于母公司的净利润是5.79亿元，同比增长51.28%。

逆变器业务发展得很快，储能业务还能带来更多契机。2016年3月，公司着手渐渐涉足光伏逆变器产业。从2016年到2021年，公司逆变器业务营收的复合年均增长率（CAGR）达到了161.96%。2021年的时候，逆变器业务营收在公司总营收里占比28.73%，成了公司功绩增长的闪光点，公司也把逆变器业务行为异日发展的枢纽。公司的逆变器居品有并网逆变器和储能变流器，储能变流器主淌若低压储能变流器。光储一体化样式更合算了，还有计策支柱，储能变流器和光储夹杂逆变器的需求就增多了。公司也很快推出了16KW单相光储夹杂逆变器这个新址品，这可能会让功绩增长得更快。

客户关系领略，国际商场得以灵通。在空调配件和环境电器畛域，公司多年用心筹划，曾经和好意思的、奥克斯、京东等知名品牌客户建立起遥远、安闲的融合关系。在逆变器方面，公司依据国际不同地区的法律法例和计策条件，凭借更高的性价比，近几年快速打建国际商场。从一着手的印度和好意思国商场，扩展到如今包含南非、巴西等40多个国度和地区，聚集和开发了许多优质客户，络续提高全球商场的占有率。

垂直一体化的“中枢部件+整机”布局有上风。在家电行业里，公司这种“中枢部件+整机”垂直一体化的产业布局，把上游部件研发到卑劣整机居品销售的各个样式都买通了，产业链的协同效应被充分阐扬出来。传统业务发展的时候聚集的教化能给逆变器业务用，有这样的产业布局，公司就能很快对商场需求作念出反应，让逆变器居品快速孵化出来，灵通商场后进行批量坐褥。（论述来源：异日智库）

4.5、盛弘股份呢，它的储能业务远景极端开阔。

盛弘股份是一家在电力电子技能方面很优秀的改革型企业。这家公司在2007年就成立了，到了2017年就在深交所创业板上市了。它主要筹划电力电子变换和限定拓荒，像电能质料拓荒、电动汽车充电桩、新能源电能变换拓荒、电板化成与检测拓荒这些都是它的居品。从成立着手，盛弘股份发展得极端快，它专注于能源互联网生态电能利用的各个样式，给大家提供聪惠能源方面的惩处决策。2021年的时候，公司的营业收入达到了10.2亿元，跟前年比增长了32.4%；包摄于母公司的净利润是1.13亿元，同比增长了6.9%。净利润的增长速率比营收增长速率慢，主要便是因为上游原材料的价钱涨上去了。

储能这业务的远景可宽阔了，公司的PCS技能那是最初的。从2021年起，全球储能行业就快速发展起来了。据中关村储能产业技能定约统计，2021年的时候，全球新式储能商场累计投运的范围初次突出了25GW，新增投运范围达到10GW，跟上年比增长了67.7%。公司在2012年就进入储能变流器商场了，在国内和国外商场用心筹划了好些年，技能、渠谈等方面都处在最初的队伍里。按照中关村储能产业技能定约的数据，在2021年全年，在中国的储能PCS厂商当中，盛弘股份的全球出货量排在第六名。2021年，公司储能业务的营收是2.4亿元，跟上年比增多了93%。随着储能行业络续发展，公司的储能业务有但愿一直爽速增长下去。

工业配套电源业务发展得很快，一直在拓展居品种类和应用范围。2021年的时候，公司工业配套电源业务的营收是4.04亿元，和上一年比增多了48%。在电能质料业务方面，公司是国内最早研发坐褥低压电能质料居品的企业之一，在这个电能质料畛域，一直在拓展居品类型和应用的范围。现时，公司的电能质料居品曾经触及谐波治理、无功抵偿、地铁储能、电压暂降、保险用电安全的工业UPS等方面。在工业电源业务这块儿，激光器电源居品曾经给包括改革激光、武汉锐科在内的好多激光器企业供货了；单晶炉加热配套电源居品正在重心客户那儿作念居品考据呢。

公司主要开拓的城市里，卑劣的乘用车充电站运营商投资建站速率慢下来了，2022年情况可能会变好：2021年，公司充电桩业务收入是1.96亿元，和之前比减少了22%。这主淌若因为公司重心开拓的城市里，乘用车充电站运营商那处竞争极端猛烈，样式投资要回本得花很万古辰，是以运营商投资建站的速率就暂时慢下来了。新能源车的数目增多得很快，充电桩这个行业还在快速发展当中。随着对下搭客户的拓展，公司的充电桩业务有但愿得到改善。

4.6、锦浪科技呢，以组串逆变器为基础，朝着储能赛谈发力。

锦浪科技股份有限公司是行业里的新起之秀，主要作念组串逆变器业务。这家公司2005年就成立了，经过十多年的发展，在2019年3月19日于深交所成功上市。它但是第一家把组串式逆变器作为最大主营业务的A股上市企业，况兼是全球首个拿到第三方泰斗机构PVEL可靠性测试论述的逆变器企业。锦浪科技扎根在新能源行业，挑升搞光伏发电系统中枢拓荒组串式逆变器的研发、坐褥、销售还有工作责任。全球光伏产业链发展得可以，国际逆变器出口量一直猛增，再加上锦浪科技不停地开拓国际商场，在营销渠谈的竖立和聚集上也络续加狂妄度，是以从2018年着手，公司的功绩就一直爽速增长。2021年，它的营业收入是33.12亿元，跟之前比增长了58.92%；包摄于母公司的净利润是4.74亿元，同比增长48.96%。

居品质料很最初，技能能推动居品迭代，达到高遮掩。公司的主打居品是太阳能光伏发电系统里的中枢拓荒——组串式逆变器。经过多年络续绝的研发进入与聚集，公司曾经有好几个系列的居品，这些居品都有自主常识产权。到2021年的时候，公司的并网组串式逆变器有11种机型，从2G系列更新到了5G系列，居品类型有单相和三链接入这两种，功率范围是0.7kw - 225kw。与此同期，公司在储能变流器和智能化适配方面也一直在费力，以五代组串式逆变器为基础开发了不少储能式逆变器，还研发了像GPRS、PLCCCO、锦浪云监控平台这类多种聪惠能源居品，达成了居品技能的快速迭代和品类的平方遮掩。

从国际视角来看，布局国际能推动新的增长。锦浪科技是较早进入国际熟识逆变器商场的企业，一直秉持“国内与国外商场共同发展”的理念，有多年的商场、品牌奉行教化，还有不少典型案例。它的自主品牌居品卖到好意思国、英国、荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度等许多国度和地区，在业内名气和口碑都可以。疫情事后经济着手复苏，国际需求同比上升，光伏在全球电力居品里竞争力很强。随着全球能源转型新趋势络续鼓励，锦浪科技在国际的先行布局和品牌上风会成为公司异日新的增长源。

搭上“光伏 + 储能”的快车，储能变流器的远景一派大好。光伏全面平价时间莅临后，光储一体化成了业内公认的能源惩处决策。国外不少国度的都出台了补贴计策，来推动储能居品的坐褥和使用，我们国度在“十四五”贪图里也明确说要发展储能产业呢。老本镌汰和计策扶植会让储能变流器相干畛域快速发展起来。公司现时曾经有好几个系列的储能居品了，像单相五代低压储能、三相五代高压储能、单相五代离网、单相五代换取耦合和储能一体机等等，功率遮掩1 - 10kW。现时储能居品主要用在中微型住宅，以后会渐渐增多用量。随着年产40万台组串式并网和储能变流器新样式的竖立，公司的布局越来越完善，以后的业务很可能进入新的增遥远。

（这篇著述仅供参考，不代表我们的任何投资提倡。淌若想使用相干信息，请稽察论述原文。）

精选论述来源：【异日智库】买球下单平台。异日智库 - 官方网站